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本文以2007—2014年沪深两市A股民营上市公司数据为样本,利用PSM配对法分析在不同金融生态环境下债务重组对非效率投资的影响。研究发现,债务重组的发生与过度投资显著负相关,与投资不足显著正相关;金融生态环境与债务重组的发生显著负相关。金融生态环境能够改变债务重组发生与非效率投资的关系:在好的金融生态环境下,债务重组的发生与非效率投资不存在显著相关性;在差的金融生态环境下,债务重组的发生与过度投资显著负相关,与投资不足显著正相关,而且与投资不足的正相关关系大于与过度投资的负相关关系。
Abstract：[1] Gilson,S.C.,John,K.,Lang,L.H.P.Troubled Debt Restructuring:An Empirical Study of Private Mreorganizations of Firms in Default [J].Journal of Financial Economics,1990,27(2):315-353.
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(1)按照中国证券监督管理委员会2012年颁布的《上市公司行业分类指引》进行分类,制造业取两位代码分类,其他行业取一位代码分类。
(2)均值受极值和样本量的影响,由于债务重组和非债务重组样本量相差悬殊,过度投资和投资不足直接比较均值缺乏科学性,因此,均值只能说明部分现象。
(3)具体图形未在正文列出,留存备索。
(4)检验结果未在正文列出,留存备索。
(1)制度与诚信文化从三个方面评价:法治环境、政府诚信和诚信文化。法治环境的评价指标为:对辖区内司法的信任程度、司法公正性、法院执行力和银行诉讼债权回收率;政府诚信的评价指标为:政府政策透明度、连续性和一致性;诚信文化的评价指标为:企业逃废债可能性、企业资不抵债可能性、地方政府对诚信建设的支持、主动提供征信信息情况调查、征信查询情况调查和伪造信息套现信用卡情况调查。
基本信息:
DOI：10.19654/j.cnki.cjwtyj.2019.08.008
中图分类号:F275
引用信息:
[1]宋淑琴,孙志超.金融生态环境、债务重组与非效率投资[J].财经问题研究,2019,No.429(08):62-69.DOI:10.19654/j.cnki.cjwtyj.2019.08.008.
基金信息:
国家自然科学基金青年项目“债务重组研究:盈余管理对策与财务困境解决”(71602023);国家自然科学基金青年项目“财务困境下供应链关系治理:维护阈值与策略选择”(71702027);; 教育部人文社会科学研究青年项目“债务重组研究:触发条件与途径选择”(15YJC630110);教育部人文社会科学研究青年项目“供应链关系与合作绩效:关系承诺方式选择及其调节效应检验”(17YJC790192)
2019-08-05
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