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本文基于中国企业债券违约的现状,结合期限匹配理论的基本原理,以2015—2020年中国债券市场公开发行债券的企业为研究对象,实证检验了投融资期限错配对企业债券违约风险的影响及作用机制。研究结果表明:首先,运用"投资—短期借款"敏感性模型,分组检验了债券违约企业和债券非违约企业"短贷长投"这种投融资期限错配现象,这种现象在债券违约企业中表现得更显著。其次,利用Logit模型实证检验了投融资期限错配与企业债券违约风险的关系,结果表明,投融资期限错配会增加企业债券违约风险的可能。再次,利用二分类别变量中介效应检验方法得出,投融资期限错配会通过加剧流动性风险而增大企业债券违约风险。最后,通过分组回归分析表明,当企业外部融资约束程度和企业内部管理者过度自信程度较高时,投融资期限错配对企业债券违约风险的影响更显著。据此,应秉承分类治理的思路,不仅要改善当前的金融投资环境,还要加强构建完善的企业内部治理机制。
Abstract：[1] 刘晓光，刘元春.杠杆率、短债长用与企业表现[J].经济研究，2019,(7):127-141.
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(1)由于版面所限,所有稳健性检验回归结果略,留存备索。
(2)具体计算公式为:SA=-0.737×Size+0.043×Size2-0.040×Age,式中Size为企业规模,Age为企业成立的年限,由此计算出来的该指数为负,且绝对值越大表示面临的融资约束越严重。
基本信息:
DOI：10.19654/j.cnki.cjwtyj.2022.02.007
中图分类号:F832.51;F275
引用信息:
[1]张馨月,郝涛.投融资期限错配与企业债券违约风险[J].财经问题研究,2022,No.459(02):63-71.DOI:10.19654/j.cnki.cjwtyj.2022.02.007.
基金信息:
国家自然科学基金项目“随机环境下银行业系统性风险变化研究——基于外部冲击的风险溢出视角”(71803097)
2022-01-18
2022-01-18